Bloomberg: Пауэлл выстраивает стратегию защиты независимости ФРС США

Bloomberg проанализировал действия председателя Федеральной резервной системы США (ФРС) Джерома Пауэлла и пришел к выводу, что глава крупнейшего мирового центробанка начал формировать стратегию по сохранению его институциональной независимости. По оценке агентства, Пауэлл последовательно поощряет внутреннюю дискуссию и публично подчеркивает ценность несогласия, одновременно усиливая политические контакты в Конгрессе. Если он решит остаться в совете управляющих после завершения срока председателя, а попытка отставки члена совета Лизы Кук не увенчается успехом, эта стратегия может оказаться эффективной.

Дорогу несогласным

Одним из первых сигналов новой стратегии стало изменение тональности внутри самого регулятора. В декабре 2025 года голосование по ставке оказалось необычно расколотым — 9–3. Девять членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), включая самого председателя, поддержали снижение базовой ставки на 0,25 процентного пункта. Двое выступили против снижения вовсе. Назначенец президента Дональда Трампа Стивен Миран также проголосовал против, однако по иной причине — он считал, что экономическая ситуация требует гораздо более существенного снижения.

Для ФРС подобный раскол — редкость: регулятор традиционно стремится к единогласным решениям. Впервые с 2019 года сразу три члена FOMC выступили против итогового решения.

Однако ключевым стало не само расхождение во мнениях, а реакция Пауэлла. На пресс-конференции он не попытался сгладить разногласия, а, напротив, подчеркнул их ценность: «Дискуссии, которые мы ведем, — одни из лучших за мои 14 лет работы в ФРС».

«Терпимость к несогласию — а возможно, даже его поощрение — является одним из шагов Пауэлла по укреплению 112-летнего института против настойчивых попыток администрации Трампа взять под контроль денежно-кредитную политику», отмечает Bloomberg.

По словам управляющего директора исследовательской компании TS Lombard Дарио Перкинса, это серьезный отход от традиционной для ФРС модели единства. В США единогласные решения долгое время считались признаком сильного председателя. «Думаю, Пауэлл опасался, что комитет не привык к несогласию и голосованию против председателя, — говорит Перкинс. — Он создает климат, в котором возможны более частые разногласия».

Статистика подтверждает этот сдвиг: за первые 61 заседание при Пауэлле было зафиксировано 16 случаев несогласия, тогда как за последние пять — уже 10.

Такой подход может осложнить работу его преемнику. Срок Пауэлла на посту председателя истекает в мае. Президент выдвинул на эту должность финансиста и бывшего члена совета управляющих ФРС Кевина Уорша — при условии утверждения Конгрессом. Более фрагментированный комитет потенциально затруднит проведение более глубоких снижений ставки, на которых настаивает Трамп.

Экономист Университета Мичигана Джастин Волферс отмечает, что комитет почти всегда следовал за председателем, однако «это не значит, что так будет и дальше». По его словам, «утверждение, что Трамп может доминировать в денежной политике, просто назначив председателя, — неверно».

Перкинс приводит пример Банка Англии: «Банк Англии — крайний пример. Там голосования часто делятся пять–четыре, и бывали случаи, когда управляющий проигрывал голосование».

Союз с Конгрессом

Параллельно Пауэлл активно укрепляет отношения с Конгрессом, который осуществляет надзор за ФРС и может стать институциональным противовесом Белому дому, отмечает Bloomberg.

«Председатель ФРС — это в сущности политическая должность, — говорит старший научный сотрудник Института Гувера Стэнфордского университета Джон Кокрейн. — Пауэлл мастерски лавирует в Вашингтоне».

Согласно данным Bloomberg, в 2025 году Пауэлл провел почти 80 встреч с членами Конгресса — примерно на 60% больше, чем годом ранее.

Решающий фактор

Однако наиболее значимым элементом стратегии, по оценке агентства, может стать решение Пауэлла не покидать совет управляющих после завершения его срока председателя.

Хотя полномочия главы ФРС истекают весной, у него остается почти два года мандата в качестве члена совета. Традиционно председатели уходят после утверждения преемника, однако, если Пауэлл останется, он сохранит право голоса при принятии решений по ставке.

Это способно существенно повлиять на баланс сил. Если все нынешние члены совета управляющих отработают свои 14-летние сроки, место Пауэлла станет единственным, которое освободится до окончания текущего президентского срока Дональда Трампа. При этом с 1990 года ни один управляющий не отработал полный срок.

По словам директора по исследованиям США в Bloomberg Economics Дэвида Уилкокса, если Пауэлл останется до 31 января 2028 года, то «его моральный авторитет станет еще выше». Это будет сигнал коллегам: «Я не прошу вас делать того, чего сам не готов сделать. Если вы заботитесь об институте так же, как я, вы сделаете все возможное для его защиты».

Волферс считает, что при сохранении нынешнего состава совета управляющих и блокировке попытки отставки Лизы Кук через суд ФРС действительно может оказаться устойчивой к давлению. «С учетом текущих знаний о сценарии — да», — говорит он.

Однако, предупреждает экономист, недооценивать Трампа не стоит: «Он чрезвычайно изобретателен. Он продолжит проверять границы… или, скорее, пытаться снести их бульдозером».