«Будет сложнее и заметно дороже». Зачем УГМК консолидирует собственные активы

Тихая трансформация До конца текущего года рудники и металлургические заводы, контролируемые ООО «УГМК-Холдинг», перейдут под управление ОАО «Уральская горно-металлургическая компания» (далее – ОАО «УГМК»). Процесс трансформации бизнеса уже запущен: 15 августа состоялось общее собрание акционеров Гайского ГОКа, принявших решение о передаче полномочий управляющей компании от ООО «УГМК-Холдинг» к ОАО «УГМК». Что примечательно, решение было единогласным, голосовавших против не было, равно как и воздержавшихся. 19 августа по поводу перехода «под крылышко» ОАО «УГМК» должны были проголосовать акционеры «Уралэлектромеди», ключевого металлургического предприятия холдинга, 20 августа – Челябинского цинкового завода. Правда, по собраниям акционеров отдельных компаний УГМК точной информации нет. Известно, что 16 августа должно было состояться собрание акционеров «Святогора» в заочной форме. По неведомой причине не проводилось подобное мероприятие на Урупском ГОКе, неизвестны результаты очных собраний акционеров Кировского и Ревдинского заводов по обработке цветных металлов, намеченных на 23 мая и 25 июня соответственно. Создается впечатление, что в УГМК что-то скрывают. Дебет слева, кредит справа Вообще параллельное существование ООО «УГМК-Холдинг» и ОАО «УГМК» более чем странно. Начнем с того, что, по данным Rusprofile, возглавляет их один и тот же генеральный директор – Андрей Козицын. Зато у них много различий помимо формы собственности. ОАО «УГМК» было официально зарегистрировано в октябре 1999 года, ООО «УГМК-Холдинг» – в апреле 2002-го. Уставной капитал ОАО «УГМК» равен 420 млн рублей, ООО «УГМК-Холдинг» – 6,989 миллиарда. Финансовые показатели у них тоже сильно разнятся. На конец 2017 года (более поздней открытой информации нет) ОАО «УГМК» получило 18,805 млн рублей выручки, ООО «УГМК-Холдинг» – 148,223 млрд рублей. Чистая же прибыль ОАО «УГМК» составила 13,349 млрд рублей, ООО «УГМК-Холдинг» – 2,207 млрд рублей. Тот факт, что чистая прибыль ОАО «УГМК» оказалась значительно больше выручки, объясняется просто: в российской системе учета при расчете чистой прибыли кроме выручки (формирующейся за счет продаж продукции, выполнения работ или оказания услуг) учитываются доходы от участия в различных организациях (дивиденды). Распределение активов Интересно другое: официально учредителем ООО «УГМК-Холдинг» является именно ОАО «УГМК». У ООО «УГМК-Холдинг» в свою очередь есть доли в уставных капиталах «Башмеди», АО «Ледовая арена», клубах самбо и настольного тенниса УГМК, АО «Авиасервис», Фонде содействия развитию Уральского федерального университета, ООО «УГМК АСК» и даже Национальной ассоциации по экспертизе недр. В последней его «партнерами» оказались Государственная комиссия по запасам, «Сургутнефтегаз», Лебединский ГОК (входит в «Металлоинвест» Алишера Усманова), «Алроса», «Газпром нефть» и «Северсталь Менеджмент». Зато ОАО «УГМК» подконтрольны более серьезные активы холдинга: УГМК-ОЦМ (управляет Ревдинским и Кировским заводами по обработке цветных металлов, заводом медных труб в Сербии), «Оренбургский радиатор», Урупский ГОК, «УГМК-Транс», «Кабельный Альянс». Правда, непонятно, зачем потребовалась столь сложная конструкция холдинга. ООО «УГМК-Холдинг» много лет подряд называлось управляющей компанией, хотя в реальности было подчиненной структурой по отношению к ОАО «УГМК». То же в свою очередь принадлежит сразу пяти офшорам – кипрской Fridingen Investments, лихтенштейнской Folkstone Business, панамской Brandes Investments и зарегистрированным на Виргинских островах Feldo Enterprises и Carrington United. Возможно, речь шла об оптимизации налогов или еще каких-то делах, не подлежащих разглашению. Успеть понравиться инвесторам По мнению отраслевых экспертов, от проводимой трансформации бизнеса УГМК только выиграет. «Консолидация активов под управлением головной компании сокращает дублирующие звенья, оптимизирует затраты на управление, повышает прозрачность бизнеса и позволяет более объективно оценить финансовые потоки и стоимость», – считает Алексей Калачев, аналитик «Финама». Александр Осин, аналитик компании «Фридом Финанс», солидарен с ним: «По всей видимости, речь идет о повышении прозрачности бизнеса, хотя вести его УГМК будет сложнее и заметно дороже. Но такая консолидация нравится инвесторам, позволяет значительно более успешно, чем для группы непрозрачных компаний, привлекать капитал, в том числе на фондовом рынке». Причины же проводимых изменений видятся в подготовке УГМК к публичному размещению акций, более известному как IPO. Александр Осин высказал предположение, что акционеры УГМК, пока цены на медь низкие, хотят подготовить соответствующую организационно-правовую систему, чтобы в будущем заработать на росте цен. Но Андрея Козицына и Искандара Махмудова вряд ли можно назвать людьми, которые могут легко поделиться частью контроля над бизнесом. Поэтому версию про IPO отложим. Займов много, доходов маловато Впрочем, пойти на преобразования структуры управления холдингом владельцев УГМК могли заставить долги – далеко не секрет, что она взяла немало кредитов. «Прозрачность и объективная оценка могли понадобиться для получения кредитных ресурсов, для увеличения их объемов и улучшения условий. Новые кредиты могли понадобиться для модернизации ЧЦЗ, перестройки деятельности «Электроцинка», для других проектов», – поделился точкой зрения Алексей Калачев. Он указывает на отсутствие доступной консолидированной отчетности УГМК, из-за чего сложно оценить реальную картину. Тем не менее, по его данным, на начало 2019 года сумма долгосрочных займов ООО «УГМК-Холдинг» выросла до 137 млрд рублей – вдвое больше, чем годом ранее. Краткосрочные займы составили 27 млрд рублей, выручка – более 165 млрд рублей. Суммируя займы, получается, что их величина почти равна выручке. У ОАО «УГМК» долгосрочный долг составлял на начало года более 9 млрд рублей, а краткосрочные займы выросли в объеме почти до 86 млрд рублей. При том что основной источник доходов – от участия в других организациях – составляли лишь около 7 млрд рублей. Поток исков Обращает на себя внимание и тот факт, что в последнее время ООО «УГМК-Холдинг» в буквальном смысле слова завалила исками уфимская фирма «ТЭК-Брокер». Только с января ею было подано 11 исков на общую сумму свыше 31,5 млрд рублей. Если бы ООО «УГМК-Холдинг» вовремя расплачивалось по счетам, то исков могло и не быть. Выходит, УГМК банально может не хватать средств на выплаты долгов по кредитам и искам. Российские банки, возможно, уже стали отказывать холдингу в выдаче новых кредитов либо ужесточать условия их предоставления, мотивируя непрозрачной формой собственности. Иностранные банки вряд ли будут давать большие кредиты малопонятному ООО или офшорной компании. Им нужно понимать, какая реально структура собственности у заемщика, какая у него долговая нагрузка, иначе никаких денег он не получит. Вот и приходится акционерам УГМК идти «на жертвы». На запрос «ФедералПресс», направленный в пресс-службу УГМК, на момент публикации комментариев традиционно получено не было. Фото: pxhere.com