Набиуллина объяснила решение по ставке и отметила привлекательность сбережений: главное с пресс-конференции

24 июля Банк России продолжил цикл снижения ключевой ставки. Вопреки прогнозам экспертов, которые ожидали её сохранения на прежнем уровне, ставку снизили на 25 базисных пунктов, до 14%. На пресс‑конференции председатель Банка России Эльвира Набиуллина объяснила причины такого решения и пообщалась с представителями СМИ. Корреспондент «Рамблера» задала свой вопрос и выбрала самые важные заявления.

Набиуллина — о том, что делать со сбережениями

Корреспондент «Рамблера» Ирина Агальцова спросила главу ЦБ, как решение по ставке повлияет на привлекательность сбережений и в каких инструментах она рекомендовала бы хранить деньги в текущих условиях.

Набиуллина традиционно воздержалась от конкретных рекомендаций, но подчеркнула: привлекательность сбережений сохраняется, и это подтверждается ростом объёма вкладов в банках.

Политика регулятора направлена на то, чтобы депозиты оставались выгодными для граждан — а это, по её словам, означает, что ставки по вкладам должны превышать инфляцию, что сейчас и наблюдается. Глава ЦБ ещё раз отметила, что ключевая задача регулятора — делать рублёвые активы привлекательными для населения.

Почему ЦБ снизил ставку до 14%

Совет директоров рассматривал два варианта: сохранить ставку на уровне 14,25% или снизить её на 0,25 процентного пункта. Выбрали второй, несмотря на сохраняющиеся риски, в том числе связанные с топливным рынком. Набиуллина объяснила, что правительство уже принимает меры по стабилизации ситуации, и ЦБ видит, что она постепенно нормализуется.

Кроме того, в базовом сценарии регулятор исходит из того, что производственные мощности в пострадавших отраслях будут восстановлены до конца года. Это дало основания для плавного снижения, хотя дальнейшие шаги будут зависеть от того, как быстро инфляция начнёт замедляться и насколько устойчивым окажется этот тренд.

Инфляция: рост цен ускорился, но ЦБ сохраняет прогноз

В июне рост цен заметно ускорился — годовая инфляция подскочила до 6,02% с 5,31% в мае. Основная причина — ситуация на топливном рынке, а также возобновление роста цен на плодоовощную продукцию: этой весной она дешевела быстрее обычного, а теперь динамика пошла в обратную сторону.

Набиуллина обратила внимание на то, что рост цен на бензин уже начинает сказываться на стоимости других товаров и услуг. Это закономерно отразилось и на инфляционных ожиданиях — в июле они выросли до 14,7% против 12,4% в июне. Бензин, по её словам, играет роль ценового маркера: он существенно влияет на регулярные расходы населения и на издержки бизнеса.

Тем не менее ЦБ сохраняет прежнюю оценку устойчивой инфляции. Как только ситуация с топливом стабилизируется, ожидания могут скорректироваться вниз — похожий сценарий уже был после повышения НДС, когда всплеск быстро сошёл на нет.

Трудности на топливном рынке, по оценке ЦБ, носят временный характер. Власти уже принимают меры по стабилизации ситуации, и регулятор видит, что она постепенно нормализуется:

• Производственные мощности в пострадавших отраслях, согласно базовому сценарию, будут восстановлены до конца года.
• Экономика восстанавливается, но бизнес ждёт охлаждения.
• Динамика ВВП в первом полугодии оставалась положительной.

После спада в первом квартале, вызванного календарными и погодными факторами, во втором квартале экономическая активность умеренно возросла. Инвестиции компаний восстанавливались, а потребительская активность даже несколько ускорилась — хотя отчасти за счёт разовых факторов.

Дальнейшее развитие будет зависеть от двух ключевых моментов.

• Первый — восстановление производственных мощностей: в базовом сценарии ЦБ исходит из того, что компании справятся с этой задачей до конца года.
• Второй — динамика спроса. И здесь данные расходятся с оптимистичной картинкой: мониторинг Банка России зафиксировал ухудшение деловой активности. Сводный индикатор бизнес-климата опустился до минус 3,6 пункта, предприятия сообщают о сокращении спроса на товары и услуги.

Тем не менее, по словам Набиуллиной, постепенное снижение напряжённости на рынке труда будет вносить вклад в замедление темпов роста цен. Рынок труда остаётся дефицитным, но компании уже не так остро нуждаются в сотрудниках, как раньше, а планы по повышению зарплат становятся более сдержанными. Это, наряду с охлаждением спроса, создаёт основания для того, чтобы инфляционное давление постепенно ослабевало.

Денежно-кредитные условия: ставки растут, кредитование замедляется

Ставки на денежном рынке и доходность облигаций федерального займа (ОФЗ) пошли вверх. Но с учётом того, что инфляционные ожидания тоже выросли, реальная жёсткость денежно-кредитных условий даже немного снизилась.

Люди чуть меньше сберегают, а структура сбережений меняется. Корпоративное кредитование в июне замедлилось, зато розница оживает — и не только за счёт ипотеки, свой вклад в это вносят и обычные потребительские кредиты.

Бюджет остаётся главным источником неопределённости. Расходы государства заметно превышают прошлогодние уровни, и дефицит будет выше, чем заложено в текущих проектировках. Это значит, что ЦБ, скорее всего, будет вынужден удерживать кредитование в более жёстких рамках, чем во втором квартале.

Внешние условия и прогноз по нефти

Мировая инфляция ускоряется, во многом из-за событий на Ближнем Востоке. Цены на нефть остаются непредсказуемыми — они резко реагируют на геополитику. Регулятор снизил прогноз по нефти на 5 долларов за баррель на всём прогнозном горизонте. Баланс внешней торговли во втором квартале складывался ниже, чем ожидал регулятор.

Что будет со ставкой дальше

Набиуллина дала сигнал о будущих решениях. С учётом новых вводных по бюджету и вероятных вторичных эффектов от роста цен требуется более высокая траектория ключевой ставки. Её диапазон на текущий год повышен до 14,5–14,6%, на следующий — до 10,5–12,5%.

Вместе с тем Набиуллина не исключила и более резкого повышения. Если обстоятельства изменятся, ЦБ готов повысить ставку до любого уровня, который потребуется для сдерживания инфляции. Однако, подчеркнула она, это сценарий с дополнительными шоками, а не базовый прогноз.

В зависимости от того, как будет развиваться ситуация, возможны разные сценарии. Но в любом из них, подчеркнула глава ЦБ, решения Банка России будут направлены на обеспечение возвращения инфляции к 4% на прогнозном горизонте.

Банк России снизил ключевую ставку до 14%: как это повлияет на финансы россиян